创赢策略 “宝武系”资产整合：宝钢股份豪掷90亿入股关联公司

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　　在深化供给侧结构性改革背景下，钢铁行业的整合棋局再落一子。

　　近日，钢铁巨头宝钢股份（600019.SH）发布公告称，拟斥资约90亿元对马鞍山钢铁有限公司（以下简称“马钢有限”）进行战略投资。交易完成后，宝钢股份将持有马钢有限49%股权，成为第二大股东。此次交易标志着中国宝武钢铁集团（以下简称“中国宝武”）内部资产整合迈出实质性步伐。

　　兰格钢铁研究中心主任王国清在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次宝钢股份入股马钢有限，是中国宝武内部资产整合的重要一环，符合国有资产并购重组方针。同时，此举将推动双方在产业协同上优化产能布局，在区域协同中强化市场辐射，有效解决同业竞争难题，助力钢铁行业深度整合。

　　对于此次入股马钢有限事宜，记者致电并发函宝钢股份方面，但截至发稿并未收到回复。

　　90亿元入股

　　宝钢股份于2000年12月在上海证券交易所上市，主营业务聚焦钢铁产品，涵盖冷轧、热轧碳钢板、薄板、厚板、钢管等，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。

　　根据宝钢股份发布的公告，此次交易分为两部分：其一创赢策略，以51.39亿元现金收购A股公司马钢股份（600808.SH）持有的马钢有限35.42%股权；其二，同步以38.61亿元现金增资马钢有限。交易各方已于4月17日签署相关协议，不过最终投资金额将以经国有资产监管部门备案的马钢有限净资产评估值为基准确定。

　　马钢有限是马钢股份的全资子公司，成立于2024年12月23日，注册资本10亿元。今年2月27日完成现金出资后，马钢股份将本部钢铁主业资产（不含已停产的3#高炉）、负债、人员、业务，以及所持15家全资及控股子公司的股权和3家参股公司的股权整体增资划转至马钢有限，使其成为马钢股份核心资产的承载主体。

　　交易完成后，马钢股份对马钢有限的持股比例将从100%降至51%，仍保持控股地位。宝钢股份则持股49%，虽未取得控股权，但将深度参与马钢有限的经营发展。由于马钢股份、马钢有限均为中国宝武的间接控股子公司，宝钢股份的控股股东亦是中国宝武，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。

　　在王国清看来，近年来，国家有关部门出台了一系列支持钢铁企业兼并重组的政策，以提高钢铁产业集中度，推动行业健康有序发展。宝钢股份收购马钢有限是落实相关政策的具体举措，有利于改变钢铁产业“小散乱”的局面，提升产业集聚化发展水平。

　　业绩承压

　　近年来，钢铁行业受市场供需、原材料价格波动等因素影响，企业业绩呈现分化态势。宝钢股份作为行业龙头，展现出较强的抗风险能力和盈利能力。

　　财报数据显示，2024年前三季度，宝钢股份实现营业收入2428.56亿元，同比下降4.77% ；归属母公司股东的净利润为58.82亿元，同比下降29.56%。

　　2024年创赢策略，马钢股份实现营业收入818.17亿元，同比下降17.30%；归母净利润亏损46.59亿元，同比下降251.06%；扣非净利润亏损42.98亿元，同比下降149.98%。

　　作为马钢股份的全资子公司，马钢有限在2024年的营业收入达706.6亿元，占马钢股份营收的86%；归母净利润亏损41.74亿元。

　　对于亏损原因，王国清认为，首先，市场供需失衡，价格持续低位运行。房地产、基建等下游行业需求疲软，导致钢材市场供大于求，价格持续低迷，严重压缩了企业的利润空间。

　　其次，原料成本高企，成本压力凸显。铁矿石、焦炭等原材料价格受国际局势等因素影响，维持在较高水平。加之钢材价格降幅较大，成本倒挂现象突出，进一步吞噬了企业的盈利。

　　最后，政策影响叠加，运营成本增加。环保限产、碳中和目标等政策的推进，促使企业加大在技术改造、节能减排等方面的投入。短期来看，这无疑增加了企业的运营成本。

　　优势互补？

　　在马钢有限业绩亏损的背景下，宝钢股份选择此时入局有何深意？

　　据了解，此次宝钢股份入股马钢有限，是中国宝武内部资产整合的重要一环。

　　2019年，中国宝武整合马钢集团，将后者纳入旗下，此后一直在探索内部资源的优化配置和协同发展路径。此次交易旨在通过分步整合，解决宝钢股份与马钢股份的同业竞争问题，进一步完善中国宝武在钢铁产业的布局。

　　自2016年原宝钢集团与原武钢集团联合重组成立中国宝武以来，这家钢铁“巨无霸”便开启了一系列大规模的整合行动。2017年，宝钢股份完成换股吸收合并武钢股份，产能和市场份额大幅提升；2019年之后，中国宝武又先后与太钢集团、新钢集团、中钢集团等实施联合重组，并成为重庆钢铁实际控制人，托管重钢集团、昆钢公司。如今，中国宝武旗下已拥有13家上市公司，产能布局覆盖全国主要钢铁产区。

　　王国清认为，随着宝钢股份入股马钢有限，市场预期中国宝武将进一步加快内部资源整合步伐，在生产协同、技术共享、市场拓展等方面发挥更大的协同效应。

　　王国清分析称，从产业协同角度看，交易可优化产能布局。马钢股份在特钢、轮轴、长材、板材等领域拥有完善的产业结构，而宝钢股份在板材、长材等方面具备优势，双方在产品结构上形成互补。通过此次入股，宝钢股份能够获取马钢有限在轮轴钢等领域的优质资产，进一步完善自身的产业布局，实现资源的优化配置，提升在高端产品领域的竞争力，推动钢铁行业向“减量提质”方向发展。

　　从区域协同角度看，可强化市场辐射。宝钢股份原本拥有四大生产基地，此次入股马钢有限后，将进一步强化其在华东区域的布局。马钢有限的生产基地能够与宝钢股份现有资源形成协同效应，增强对华东市场的辐射能力，提高市场份额，巩固宝钢股份在区域市场的领先地位。

　　宝钢股份方面表示创赢策略，马钢股份是中国单个生产基地最大的钢铁生产和销售商之一，形成了“特钢、轮轴、长材、板材”四大产品结构。本次投资符合公司的战略规划，能够充分发挥公司专业板块竞争优势，有效提升双方竞争力，实现协同联动发展并利益共享，进一步提升区域市场影响力和竞争力。

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